债券信号高达60％经济衰退的可能性

在2019年早些时候，美联储宣布暂停其加息计划，在此过程中重振股市。现在货币市场似乎预计2019年之前联邦基金利率将会下调，这反过来表明美联储越来越担心防止经济衰退而不是打击通胀。Barron的报告显示，德意志银行预计联邦基金利率将在2019年结束时达到2.15%，这意味着未来12个月内有60%的经济衰退机会。联邦基金利率在2019年5月20日为2.39%，目标范围为2.25%至2.50%，按纽约联邦储备银行计算。

“重新出现的贸易紧张局势造成下行风险，2个月前被认为可以忽略不计，”德意志银行观察到。与此同时，其他观察人士认为经济衰退风险加剧。例如，位于巴黎的投资银行业公司法国兴业银行(Societe Generale)一直指出两个指标的负面信号，他们发现这些指标在历史上具有出色的预测记录，收益率曲线和自身的专有衡量标准。下表总结了德意志银行的主要发现。

对投资者的意义

“我们不会受到[股票市场]当前趋势和条件的鼓舞，特别是乐观情绪的再次过度和估值偏高，”Ned Davis Research的战略家在最近的一份报告中写道，正如Barron所引述的那样。他们表示，投资者情绪必须陷入“极度悲观主义模式”，才能使市场保持稳固，美中贸易谈判的结果将成为关键。在标准普尔500指数(SPX)收报2,86.36于2019 5月21日，其所有的纪录高点低于设定的3.0%，盘中交易于5月1日。

大卫·罗森伯格，在多伦多的首席汇市策略财富管理公司公司Gluskin Sheff的，认为过去的加息美联储已经取得了经济衰退几乎是必然的，而且它现在已经太迟了倒车过程中，以防止经济下滑，商务知情人报道。他的研究表明，美联储在之前的13次加息周期中，有10次，即1950年至2006年的77%加息，结束了经济衰退。目前的周期始于2015年12月。

较低的利率通常意味着股价上涨，其他条件相同。然而，经济衰退往往会引发熊市。因此，当利率下降是经济衰退压力上升的结果时，它们可能成为股市的利空信号。

可以肯定的是，专家意见对即将到来的美国经济衰退的可能性存在严重分歧。花旗集团(Citigroup)首席美国股票策略师托比亚斯•列夫科维奇(Tobias Levkovich)和传奇投资经理比尔米勒(Bill Miller)表示，在不久的将来不会出现衰退危险的知名观察人士。

展望未来

罗森伯格建议投资者密切关注利率，特别是因为短期利率高于长期利率的反向收益率曲线早于1950年以来的每次美国经济衰退。然而，并非每次收益率曲线反转都是如此。根据Bespoke Investment Group和Bianco Research的研究，随后出现了经济衰退。

基于3月期和10年期美国国库券收益率之间的比较，收益率曲线从3月22日到2019年3月28日，倒立，然后再于5月13，按照美国财政部。比安科发现，如果反转持续10天或更长时间，反转只能成为可靠​​的衰退预测因子。