思科使其成为长期投资的7个理由

科技巨头思科(CSCO-Get Report)再一次报告业绩高于预期。在第三季度，收入和GAAP每股盈利分别增长了6%和13%。此外，管理层表达了对下一季度强有力指导的信心。除了出色的结果外，从长远投资的角度来看，还有7个要考虑的内容：

1.强大的安全部门

所有产品的收入增长都是一致的，但“安全”类别脱颖而出。安全领域21%的同比收入增长令人印象深刻。但管理层并不透明，因为它没有具体说明收购的贡献。无论如何，思科在IT安全市场占据重要的市场份额，预计未来几年的复合年增长率将达到10.2%。作为对比，安全领域的一些重要竞争对手，如Check Point(CHKP-获取报告)，Fortinet(FTNT-获取报告)和Fire Eye(FEYE-Get Report)增长了4%，18%和6%，分别。

安全性不再仅仅发生在企业的外围。由于云解决方案的开发，用户可以从任何设备访问位于任何位置的应用程序。而思科成功地适应这些更广泛的安全要求。

云仍然是一个谜

与前几个季度一致，管理层仍未提供有关云业务实力的任何细节。但是有一个稳固表现的暗示。快速增长的云网络供应商Arista(ANET-Get Report)因一些网络规模提供商面临的挑战导致收入增长放缓，令市场失望。此外，Juniper JNPR报告称过去几个季度收入下降。

相比之下，思科表示其云业务没有任何困难。它的声明含糊不清，并没有说明思科在云计算领域的增长率。但在一些网络规模提供商的资本预算不确定性的背景下，这是一个积极的信号。

3.与中国的贸易战的后果

在上一季度，管理层表示10%的中国关税对思科的业务没有影响。随着关税上调至25%，关于潜在影响的问题是合法的。但首席执行官认为这种影响“非常小”和“相对无关紧要”。此外，下一季度强劲的预期收入增长4.5%至6.5%考虑了关税增长。这种发展是对业务实力的额外表现。

4.服务提供商面临的挑战

第三季度的主要弱点是“服务提供商”部门收入下降13%。在过去的几个季度中，由于庞大的客户数量较少，管理层重复了业务的不稳定性。Juniper和Arista报告了与服务提供商类似的挑战。

管理层表示，服务提供商优先考虑对5G无线电台的投资 - 这不是思科业务 - 同时利用其现有的核心网络。因此，我预计这一细分市场将成为2020年的增长动力，届时服务提供商将加强其5G核心网络的更新。此外，由于本季度收入下降，基数比较将不会具有挑战性。

5.规模增长

除了指导高端6%的收入增长外，值得注意的是GAAP营业收入和GAAP净收入分别增长12%和13%。令人印象深刻的底线增长不是由于一次性事件。相反，由于有利的DRAM价格，思科受益于80个基点的毛利率增长。该公司控制了其研发，销售和营销费用。随着思科不断扩大规模，我预计未来几年盈利增长将超过收入增长。

6.专注于股票回购

由于实施“减税和就业法”，现金不再被困在国外，公司加快了股票回购。在第三财政年度，该公司花费60亿美元回购股票。而且，与去年相比，摊薄股数减少了约8.9%。考虑到资产负债表上109亿美元的净现金，强劲的现金流以及合理的估值，我预计未来几个季度股票回购将继续保持在这些水平。只要市场不高估思科，回购股票是向股东返还资本的有吸引力的方式。

7.估值仍然合理

该指引的中点意味着2019财年全年收入将达到约520亿美元。考虑到业务的实力，估值比率是合理的。例如，尽管自年初以来股价上涨了20%以上，但EV /销售比率为4.2倍。此外，假设GAAP营业收入率为27%且税率为17%，则PE的现金比率为17.4倍。