最新新闻
腾龙新型建材(英德)有限公司:集成墙面彰显装饰之美 理财新宠摊多多与新生代的邂逅 访花堂喜事婚礼创始人赵亚伟 Ryzen 7 5800U讲解Zen 3对APU的作用 AMD今天正式发布了针对第三方定制Radeon RX 6000显卡 百思买三星24英寸IPS显示器仅售90美元 HAMR可以降低中档硬盘的成本 MSI推迟了RTX 3080与3090 GPU的出货以解决库存问题 英特尔酷睿i9 9900K与AMD锐龙3800X创下史诗低价 Core i5的Microsoft Surface Pro 7售价899美元 Xbox Series X S控制器仅售40美元 也可在PC上使用 AMD的Radeon RX 6800 XT和RX 6800是两款最好的游戏显卡 华擎以Deep Mini ITX推出Socket SP3主板 黑色星期五和网络星期一的销售额将达到230亿美元 ViacomCBS以近22亿美元的价格将Simon&Schuster出售 Nate是一个新的社区成长型购物应用程序拥有一站式结帐功能 梅西百货和亚马逊将商店用作接送和在线交付中心 11Street平台的用户将能够访问亚马逊出售的多种产品 合作社将机器人交付作为全渠道加速的一部分 法国Aldi购买550家Lead Price商店 Subway今天公布了2020年的节日菜单 亚马逊的在线酒精销售额同比增长121% Crispn Dry推出重塑品牌庆祝50周年 Spar Scotland宣布成为苏格兰零售食品和饮料奖的主要赞助商 Iberico推出免费应用程序供消费者确定质量 超过四分之一的零售商增加了客户沟通工作量 投资875,000英镑后合作社重新开设Dolgellau食品店 LäderachMasters平板焦糖荣获欧洲最佳豪华焦糖奖 荷兰的韦斯特菲尔德购物中心宣布开业日期 Sweet Cures Ltd已宣布将在其纽约总部招聘四个新职位
您的位置:首页 >资讯 > 财经 >

飞亚财经分析山鹰纸业50亿定增的背后

2020-10-19 17:16:02   来源:

近日,山鹰纸业发布了定增预案。公司拟非公开发行股票募资不超过50亿元,用于山鹰纸业(吉林)有限公司年产100 万吨制浆及年产100万吨工业包装纸项目(一期)、浙江山鹰纸业77万吨绿色环保高档包装纸升级改造项目及补充流动资金,拟投入金额分别为18亿元、17亿元和15亿元。

值得关注的是,山鹰纸业在最近几年曾多次募资扩张产能,但募投项目还未实现预期收益。此外,公司所处细分行业在过去几年经历了较大波动,行业竞争愈发白日化,且山鹰纸业现在的产能利用率还有不小提升空间。在这种背景下,公司大幅扩张产能可能存在过剩风险。

产能跃进存隐忧

预案显示,此次50亿元的定增中有35亿元用于扩建产能。山鹰纸业称,本次非公开发行的背景是:造纸行业供需稳步增长,行业景气度持续维好;环保标准提升等因素为行业龙头创造发展机遇等。发行的目的是:增加造纸产能,扩大市场份额;调整产业区域结构,提升综合竞争实力;优化产品结构,提高产品档次等。

不过,山鹰纸业似乎只是看到了定增有利的一面。事实上,公司所处的行业为周期性行业,近些年量价波动较大,行业景气度是一个从低到高、从高到底不断往复的状态。

年报显示,山鹰纸业的主要收入来自于箱板原纸及制品。2019年,公司箱板原纸及制品收入为210.95亿元,占总营收的90.77%。据华创证券研究报告,箱板原纸价格2016年和2017年大幅上升,2018年又快速回调,价格波动较大。箱板纸行业消费量、产销率同样在2017年达到顶峰后回落,2019年有所回升。

尤其值得关注的是,代表行业景气度的重要指标-开工率持续下行。据华创证券研究报告,箱板纸行业开工率2017年后跌破70%,2018年和2019年的数据分别为69.56%和66.53%。

尽管行业景气度持续波动,同行公司玖龙纸业、理文造纸都在扩张产能,行业总产能呈增长趋势,竞争愈发白日化。山鹰纸业在过去几年也一直募资扩张产能,但募投项目多年都没有实现预期效益。

公告显示,山鹰纸业2016年增发募资20亿元、2018年发可转债募资23亿元,2019年发可转债募资18.8亿元用于产能扩建项目及其他配套项目,募资金额合计高达60.8亿元。根据9月14日发布的《前次募集资金使用情况专项报告》,截至2020年6月30日,山鹰纸业2016年以后的三次募投项目未显示有实际效益产生。尤其是2016年的募投项目过了近四年仍未达到预期效益(注:2016年的募投项目经历过变更)。

此外,公司产能利用率也还有提升空间,故这次50亿元的定增又要增加产能,是否有必要?定增预案显示,山鹰纸业现有落地产能近600万吨。2019年公司国内造纸产量已达446.52万吨,造纸业务的产能利用率约在80%左右。另外,公司现在还有约220万吨在建产能,故公司产能利用率还有一定的提升空间。此次50亿元的定增如果能成功实施,新募投项目达产后将增加超过100万吨(30吨+30吨+77万吨)的产能,新增的产能能否消化还有待检验。

郑重声明:本文版权归原作者所有,转载文章仅为传播更多信息之目的,如作者信息标记有误,请第一时间联系我们修改或删除,多谢。