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神秘中投 掌控工农中建数万亿市值的资本大鳄

2019-08-12 16:26:46   来源:

联想控股、复星国际、泛海控股是公众熟知的大型投资控股企业,但在投资领域,有一个比它们体量大上数百倍的神秘资本大鳄,在行业里大名鼎鼎,但在行业之外鲜为人知晓。这家投资公司就是中国投资有限责任公司,简称中投公司。中投公司于2007年9月29日在北京成立,是经中国国务院批准设立的,从事外汇资金投资管理业务的国有独资公司,其组建宗旨是实现国家外汇资金多元化投资,在可接受风险范围内实现股东权益最大化。

中投公司注册资本金高达2000亿美元,是全球最大主权财富基金之一。其注册资本金是由财政部发行特别国债,向央行购买的2000亿美元外汇储备资金,这一特别国债的票面利率约为4.3%~4.5%,也就是说,中投公司在成立之初,每年就要承担近百亿美金的债务利息。

这也决定了,中投公司虽然是国有独资公司,但在成立之初就确定了实行政企分开、自主经营、商业化运作的模式;业务以境外金融组合产品的投资为主,并在可接受的风险范围内,争取长期投资收益最大化。

投资收益最大化,也就是要能够赚钱。

中投公司下设三个子公司,分别是中投国际有限责任公司(以下简称“中投国际”)、中投海外直接投资有限责任公司(以下简称“中投海外”)和中央汇金投资有限责任公司(以下简称“中央汇金”)。

中投公司结构(图片来自网络).png

中投公司的境外投资和管理业务分别由中投国际和中投海外承担。中投国际和中投海外均坚持市场化、商业化、专业化和国际化的运作模式。

中投国际于2011年9月设立,承接了中投公司当时所有的境外投资和管理业务。中投国际开展公开市场股票和债券投资,对冲基金、多资产和房地产投资,泛行业私募(含私募信用)基金委托投资、跟投和少数股权财务投资。

中投海外于2015年1月成立,是中投公司对外直接投资业务平台,开展直接投资和多双边基金管理。

中央汇金则是针对国有重点金融企业进行股权投资,代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务,实现国有金融资产保值增值。中央汇金不开展其他任何商业性经营活动,不干预其控参股的国有重点金融企业的日常经营活动。

目前,中央汇金分别是工商银行、农业银行、中国银行与建设银行的大股东。持有工商银行34.71%的股权,农业银行44.62%的股权,中国银行64.02%的股权,建设银行57.11%的股权,累计数万亿人民币市值。

在中投公司官网上显示,中投公司的愿景是成为受人尊重的国际一流主权财富基金。中投公司的使命是致力于实现国家外汇资金多元化投资,在可接受风险范围内实现股东权益最大化,以服务于国家经济发展和深化金融体制改革。

基于对自身特征和投资管理的认识,中投公司坚持“投资活动基于商业目的,投资目标是在可接受风险范围内实现股东权益最大化”的原则。作为财务投资者,中投公司并不寻求对被投资企业的控制。

中投公司还坚持总组合的理念,从总组合角度规划投资策略、开展资产配置和组合分析、进行组合管理,保证总组合的完整性、纪律性和稳健性。坚持长期投资者的理念,发挥长期投资者对短期市场波动风险承担能力强的优势,获取非流动性溢价。坚持风险分散化的理念,通过在各风险因子间的分散化投资,降低组合波动性,控制组合下行风险。

截至2016年12月31日,中投公司境外投资组合主要分布在公开市场股票,占比为45.87%,固定收益占比为15.01%。

中投境外投资比例(图片来自网络).png

境外投资组合中,委托投资比例占66.11%,自营投资比例占33.89%。

中投投资机构比例(图片来自网络).png

固定收益投资组合中,以发达国家主权债为主,占到53.96%,公司债其次,占到27.07%。

中投固定投资收益组合比例(图片来自网络).png

公开市场股票投资组合中,以美国股票为主,占到51.37%,非美发达国家股票占37.61%。

中投公开市场股票投资组合比例(图片来自网络).png

公开市场股票投资组合中,金融、信息科技、弹性消费品、工业与医疗卫生为前五大行业,合计占到70%的比例。

中投公开市场股票投资组合行业分布(图片来自网络).png

中投掌门:如何做好海外投资?

中投公司现任副董事长兼总经理屠光绍是一位老金融人。

屠光绍从1997年8月起,就开始担任上海证券交易所总经理,后出任中国证券监督管理委员会副主席。在就任中投公司总经理前,其还曾担任上海市委常委与常务副市长。

2017年11月20日,由亚布力中国企业家论坛主办,复星集团承办的外滩国际金融峰会在位于上海市的复星集团总部外滩金融中心举行,郭广昌、陈东升、洪崎等商业大佬出席,会议主题为“金融新起点”,旨在探讨未来金融如何践行“服务实体经济”的根本宗旨,金融稳定和创新如何实现新的平衡,大数据、人工智能等新技术对于金融行业会带来哪些改变等话题。

引人瞩目的是,一向低调示人的中国投资有限责任公司副董事长、总经理屠光绍也出席了本次会议并发表演讲,演讲中他重点分享了关于对外海外投资的思考。

屠光绍指出对外投资对中国由大到强有重要意义。因为海外投资并购是一个国家经济发展阶段的必然产物,同时对外投资是中国对外开放的重要进程,是企业竞争力提升的必要选择,是国内产业升级的有效途径。

屠光绍介绍了创新对外投资方式的必要性。他表示,创新对外投资方式是中国对外投资进入新阶段的必然要求,中国从前两年开始对外投资的量已经大于吸引外资的量,也变成了资本的净输出国,海外并购也持续升温。因此,目前大规模的对外投资与过去小规模的投资完全不同,需要进行改变。

而在创新对外投资过程中,主要面临着两方面的挑战:首先,全球的宏观发展环境发生了深刻变化,全球金融危机之后,货币宽松政策造成整个金融资产估值较高,投资收益预期较低,保护主义与全球化加剧加大了跨境投资阻力,目前新的国际次序和治理尚未形成,对外投资风险极高;此外,国内需要完善投资战略和投资所在地的本地化策略以及风险防范,否则只会事倍功半。

屠光绍(图片来自网络).png

具体应该如何创新对外投资方式呢?屠光绍表示,认为以下四点非常重要:

第一,坚持以对外投资战略规划作为引领。创新不能漫无目的,不能没有针对性、就创新而创新,而是必须要以对外投资的战略规划作为引领。

第二,创新对外投资方式要努力开拓新的投资渠道。进行创新必须要有着落、要能落地,必然要有新的投资渠道来支撑这个方式的创新,主线、产业和主体方面必须要不断开拓。

第三,创新对外投资方式要不断探索新的投资模式。金融不能在整个实体经济或者产业闭环之外,它本来就是这个里面的一个重要部分。所以在对外投资方面,比如在探索投资新模式方面,要更好地重视产融结合。

第四,创新对外投资方式必须要逐步完善管理机制和服务体系。没有完善的管理体制和服务体系,创新对外投资方式的路是不可持续的,创新对外投资方式的路也不可能走得很远,所以必须要逐步完善管理机制和服务体系。加强境内外资本市场的衔接,有效打通境内退出渠道,两个市场的相互利用,这对创新对外投资方式也非常重要。

“我们的对外投资创新不能漫无目的,不能没有针对性的创新、就创新而创新,必须要以对外投资的战略规划作为引领,这个规划包括不同层面的,包括国家层面的,地方层面的。”屠光绍说。

在开拓新的投资渠道方面,屠光绍表示,“一带一路”沿线、美国、欧洲、日韩及中国台湾地区是四条主线,先进制造业、TMT(科技、媒体和通信)、医疗健康和消费是需要聚焦的四大产业,同时要依托产业投资者、并购式私募股权基金和长期机构投资者是需要依托的三大主体。

“进行创新必须要有着落,要能落地,必然要有新的投资渠道来支撑这个方式的创新,所以在主线、产业和主体方面必须要有不断的开拓。”屠光绍表示,而多双边基金和境内外平行基金则是可行的对外投资探索新模式。

“现在全球跨境投资趋势比较多的是双边和多边的投资协定。我们现在国家正在跟很多的地方签订这种双边、多边的投资协定,适应这种双边的投资协定,双边和多边的基金是一个很重要的促进跨境投资的方式。”这一模式已经在落地。

11月9日,屠光绍与美国高盛集团董事长兼首席执行官劳尔德·贝兰克梵在北京签署了《中国投资有限责任公司与高盛集团战略合作谅解备忘录》,成立中美制造业合作基金,正是对外投资新模式的探索。合作基金目标承诺投资额50亿美元,将投资于美国制造业、工业、消费、医疗等行业企业,通过开拓中国市场,进一步深化中美经贸投资合作。

“过去这种模式不多,这个基金是做商业化的判断而不涉及任何政治方面,完全由市场机制支撑。”屠光绍表示。

作为中国的主权财富基金,屠光绍用了“六个好”来概括中投公司怎样在创新对外投资方式中发挥作用,即“发现好投资项目”、“发挥好中投优势”、“利用好中国因素”、“寻找好合作伙伴”、“参与好投后管理”和“实现好投资目的”。

怎么发现好的投资项目?屠光绍表示,首先要坚持自身定位,“投资符合中投需要的项目,不是项目好就去投,不适合我的项目不能投”,同时要积极参与“一带一路”倡议带来的投资机会,并通过搭建投资交流平台来发现新项目。

同时,中投的优势在哪?在屠光绍看来,立足长期投资的中投意味着资金来源稳定、中投以财务投资为主并熟悉境外市场并且合作网络广泛。

“投后管理是中国对外投资最大的短板,我们不重视投后管理,也缺乏投后管理的能力和水平和经验,缺乏投后管理的人才。”屠光绍直言。

“对外投资不是简单的找到一个好项目,把钱放进去。你放进去以后怎么能够进行有效的投后管理,甚至比你刚做投资决策可能更重要。有这方面实践经验的都有这个共同的认识。”屠光绍表示。

中投困境

虽然对如何做好海外投资,中投公司总经理屠光绍有着清晰的规划,但同时他也面临着现实的困境。

在之前苏州举行的第三届中国并购基金年会上,屠光绍在演讲中也不无为难。

他说,“首先中投是一个主权财富基金,这就意味着主权财富基金必须要按照全球主权财富基金共识发展我们的投资业务。”

“但是中投又是中国的主权财富基金,所以必须要打造中国特色的主权财富基金,因为作为主权财富基金一方面在全球有它的共识,但是作为中国这样一个国家的主权财富基金,又承担着自身的任务,它要既能服务于中国事业的发展,保护好国家利益,支持中国经济发展,同时又能促进国际合作,为全球经济繁荣也能作出贡献。”

就像中投公司官网上显示,中投公司的使命是致力于实现国家外汇资金多元化投资,在可接受风险范围内实现股东权益最大化,以服务于国家经济发展和深化金融体制改革。

既要股东权益最大化(赚钱),又要服务国家经济发展,这种双重目标,是中投公司的操盘者面临的最大难题。

有知情人讲,“这种双重目标导致投资收益并不理想,中投公司现在最大的问题是没有人愿意为最终的投资结果负责”,这也将是中投公司在未来发展过程中长期面临的艰巨挑战。

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