市场对联合包裹服务公司(纽约证券交易所代码：UPS)最近的业绩持暗淡看法，但有理由相信这是一个严厉的判断。事实上，UPS在一系列举措方面取得了进展，而投资主张几乎没有改变。换句话说，如果您在收益报告之前喜欢UPS股票，则结果中没有太多可以改变该观点。让我们看一下发展以及为什么市场不公平地击败UPS。UPS令市场失望
就收入和每股收益(EPS)而言，第一季度业绩比分析师预期的要轻。它变得更糟。每股盈利增长与去年同期持平的第二季度指引令投资者不为所动。并且它提出了一个问题，即管理层是否明智地重申调整每股盈利7.45美元至7.75美元的全年指引。
此外，第一季度调整后经营利润总额下降，只有最小的部门(供应链和货运)报告利润大幅增加。是时候放弃了吗?
| UPS细分 |
2019年第一季度经调整的营业利润 |
2018年第一季度经调整的营业利润 |
同比增长（下降） |
|---|---|---|---|
|
美国国内包裹 |
6.94亿美元 |
7.56亿美元 |
（8.2％） |
|
国际包裹 |
6.12亿美元 |
5.94亿美元 |
3％ |
|
供应链和货运 |
2.11亿美元 |
1.7亿美元 |
24.1％ |
|
总 |
15.17亿美元 |
15.2亿美元 |
（0.2％） |
市场为何如此苛刻UPS肯定有工作要做，以实现其盈利预期 - 缺少第一季度的预期，然后指导第二季度的持平盈利从来都不是一个好的开始。但投资者需要将事情纳入背景。有五个注意事项：
首先，UPS在本季度遭遇意外恶劣的冬季天气。管理层表示，天气使营业利润减少了8,000万美元，营业利润减少了70个基点，每股盈利减少了0.07美元。加上这些数据后，经调整的同比经营利润增长了5.1%，并将导致调整后的每股盈利1.46美元，而本季度为1.39美元。
其次，第二季度每股盈利预测受计划养老金融资成本的影响。事实上，UPS管理层正在指导中位数的中间营业利润增长，但由于融资成本，调整后的每股盈利预计将持平。
第三，正如首席财务官Richard Peretz提醒投资者，“2019年是我们网络投资的一年，并执行我们的策略，以改善运营成本，并在不确定条件下提供更高质量的收入增长。”因此，根据Peretz的说法，UPS计划在第二季度开放“2019年新增产能的30%”。这将导致第二季度的额外费用，这将限制利润增长。
UPS正在大力投资扩展和现代化其网络。图像源：Getty Images。
第四，Peretz对第三季度的指导 - 每股盈利约为全年指导中点的28% - 意味着每股盈利2.13美元。这将代表17%的同比增长。换句话说，UPS的增长将在未来几个季度显着改善。
第五，管理层的全年展望继续要求所有三个板块的营业利润增长，增长率低两位数，自由现金流量(FCF)在35亿美元至40亿美元之间。其中点将使UPS的远期价格上涨至FCF倍数23.4。对于处于大量资本支出期间的公司来说，这不是一个糟糕的倍数。
这对投资者意味着什么
UPS指导方面存在问号。毕竟，从第一季度的天气中损失0.07美元的每股收益将给全年的指导带来一些压力，从7.45美元到7.75美元。此外，UPS还必须证明它可以扩大利润率和电子商务相关量。而且投资者和分析师仍在等待管理层表明资本支出水平何时会下降，因此他们可以对长期FCF产生的估算进行定价。
