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台湾半导体的乐观前景是芯片股

2019-04-19 10:05:21   来源:

台湾半导体(TSM)周四上涨2.3%,此前发布的第一季度报告并不引人注目,但也没有采取任何措施来推翻芯片行业销售正在触底的观点(目前由许多人持有)。

为苹果(AAPL),高通(QCOM),Broadcom(AVGO),Nvidia(NVDA),AMD(AMD)和许多其他主要芯片开发商生产芯片的台积电报告第一季度收入为2187亿新台币(71亿美元)和每股收益0.38美元。由于月度销售报告已经知道收入,每年以美元计算下跌16%,而每股盈利低于FactSet分析师预期的0.02美元。

然而,台积电还指导第二季度收入75.5亿美元至76.5亿美元。在76亿美元的中点,这一前景意味着连续增长7%,年度下降3%,略高于75.8亿美元的盈利前预期。

该公司还重申其全年收入小幅增长的前景,以及其全年资本支出预算为100亿至110亿美元。而且 - 与许多其他知名芯片行业公司的言论一致- 拥有强劲iPhone曝光率的台积电预测下半年销售复苏,同时补充称客户库存(近几个季度上升)将在第二季度大幅下降并在年中接近季节性水平。

随着费城半导体指数从12月份的低点上涨近50%,台积电的前景本身并不是一般看涨芯片股的信号 - 可以说,在这一点上更具选择性是很有意义的。但世界上最大的芯片合约制造商提供的数据和评论肯定不是转向看跌的理由。

Atlassian的Tumble强调企业软件的估值风险

Atlassian(TEAM)为开发商,IT运营团队和其他办公室工作人员提供了大量流行的协作工具,在周三下午击败了其3月季度(第三财季)收入,每股盈利和自由现金流(FCF)的一致预期,同时此外,该公司还在6月份季度发布了超出市场预期的收入指引,并提高了其全年FCF指引。尽管如此,其股价周四下跌8.3%。

这一衰退背后的一个关键罪魁祸首:尽管收入为3.093亿美元(每年增长38%)超过预期,但Atlassian报告的收入为3.255亿美元,增长31%,但低于市场预期的3.31亿美元。该公司指责在12月季度发生的订单拉入(价格上涨之前),当时账单突破共识达到3400万美元。此外,由于招聘活动的增加(特别是在研发方面),Atlassian的6月季度营业利润率和每股盈利预期略低于预期。

在这一点上,值得注意的是,Atlassian的股票在其3月季度报告之前的12个月内上涨了近80%。这导致股票在2021财年(截至2021年6月结束)的FCF共识中进入盈利交易42倍。

总的来说,关于Atlassian的故事还有很多值得关注的地方。在交叉销售的帮助下,该公司仍有很大的空间来提高热门产品的渗透率;它依靠口碑和病毒式推动销售,已经创造了利润和现金流的奇迹;(正如BTIG分析师Joel Fishbein一直在辩论的那样)该公司可能在主要客户中拥有许多尚未开发的定价能力。

然而,像许多其他高增长的企业软件公司一样,Atlassian已经定价为完美或接近它。如果他们提供的收益报告在许多方面都很好,但在一两个方面存在缺陷,那么该领域的其他有价值的名字也很容易被抛售。

Pinterest是一个很好的上市后交易,而Zoom很漂亮

虽然Zoom Video Communications(ZM)看到一个不错的IPO后流行音乐并不奇怪,但考虑到它的故事所带来的所有积极因素,它现在运行的倍数非常惊人。

在将其IPO定价为36美元(高于33美元至35美元的高位)后,Zoom开盘价为65.00美元,目前交易价为63.23美元。这使得会议和协作软件公司在考虑到未偿还的股票期权后价值约为184亿美元,或者是2019财年(截至2019年1月结束)收入的55倍,是2019财年收入的46倍。

Zoom确实在2019财年实现了三位数的收入增长,并且(如前所述)应继续快速增长,因为其备受欢迎的产品继续占据现有企业的份额。与许多快速增长的软件即服务(SaaS)游戏不同,Zoom已经变得有利可图并且现金流正面。但在目前的水平上,市场正在为未来的大量增长定价。

相比之下,Pinterest(PINS)看起来并不那么有价值。图像共享平台的开盘价为23.75美元(高于首次公开募股价格上涨19美元),目前交易价格为24.03美元。在考虑到未偿还的股票期权和限制性股票单位(RSU)之后,Pinterest的价值约为162亿美元,相当于2018年收入的21倍,每年增长60%。

我认为Pinterest最初的15美元到17美元的IPO价格范围看起来非常合理,因为该公司在其强大的电子商务和搜索曝光的帮助下仍有很大的发展空间(特别是在美国以外),并且(谢谢对于看起来比像Snap(SNAP)这样的公司好得多的成本结构,也有明确的途径来实现积极的年度利润。但在24美元的情况下,牛市的情况有点不那么强烈。

鉴于其增长潜力,Pinterest仍然看起来并不昂贵,更不用说它对大型科技和/或媒体公司的潜在战略价值。但它看起来也不像是尖叫的讨价还价。